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Alemania supera a Japón como principal acreedor mundial
Alemania se ha convertido oficialmente en el mayor acreedor del mundo, superando a Japón por primera vez en más de tres décadas. A finales de 2024, los activos exteriores netos de Alemania ascendían aproximadamente a 3.51 billones de euros (3.6 billones de dólares). Japón, que ocupaba el primer puesto desde 1991, le sigue de cerca con 3.3 billones de euros. China ocupa el tercer puesto, tras ser superada por Alemania en 2019.
La nueva posición de Alemania refleja un superávit sólido y sostenido en su cuenta corriente. El país exporta sistemáticamente más de lo que importa, y gran parte del superávit de capital resultante se invierte en el extranjero. Estas inversiones incluyen valores extranjeros, acciones de empresas, inversiones directas en fábricas, préstamos bancarios transfronterizos y otros instrumentos financieros en poder de entidades alemanas.
El valor de los activos exteriores netos de Alemania equivale a aproximadamente el 81 % de su producción económica anual. Si bien esto puede parecer una fortaleza económica, muchos economistas consideran que las cifras son más matizadas, incluso problemáticas.
Altos activos extranjeros, baja inversión interna
Destacados economistas han advertido que el ascenso de Alemania como el mayor país acreedor también pone de manifiesto su debilidad como destino de inversión. Clemens Fuest, director del Instituto Ifo, con sede en Múnich, señaló que muchas empresas alemanas prefieren invertir su capital en el extranjero en lugar de expandir sus operaciones a nivel nacional. Esta tendencia, afirmó, podría beneficiar a las empresas, pero es menos favorable para la creación de empleo, el crecimiento salarial y la recaudación fiscal en Alemania.
Las inversiones directas en Alemania siguen disminuyendo, mientras que los flujos de capital salientes aumentan. Las inversiones de cartera transfronterizas, especialmente en bonos y acciones extranjeras, han aumentado significativamente. A finales de 2024, los activos alemanes frente a entidades extranjeras ascendían a 13.9 billones de euros, mientras que los activos extranjeros frente a activos alemanes ascendían a tan solo 10.4 billones de euros.
Este desequilibrio no es solo económico, sino también geopolítico. Las inversiones en países como China se consideran cada vez más arriesgadas. Jörg Krämer, economista jefe de Commerzbank, advirtió que si las tensiones geopolíticas, en particular las relacionadas con Taiwán, se intensifican, las empresas alemanas podrían sufrir pérdidas sustanciales en sus participaciones en China.
Bajos rendimientos de la inversión a pesar del alcance global
A pesar de la amplia cartera de activos extranjeros de Alemania, el país no ha logrado generar rentabilidades competitivas a partir de estas inversiones. Moritz Schularick, presidente del Instituto de Economía Mundial de Kiel, criticó el desempeño de Alemania, afirmando que, si bien es el mayor acreedor, también se encuentra entre los inversores globales menos eficaces.
Según un estudio reciente coescrito por Schularick, las inversiones alemanas en el extranjero obtuvieron una rentabilidad media del 4.8 % en las últimas décadas. Esto supone dos puntos porcentuales menos que en Francia y significativamente menor que la de Estados Unidos y Canadá. El estudio estima que Alemania podría haber obtenido una rentabilidad adicional de 4.5 billones de euros si sus inversiones internacionales hubieran igualado el rendimiento de las de Norteamérica.
Un factor que contribuye es la estrategia de inversión conservadora de Alemania, que a menudo prioriza los bonos gubernamentales de bajo rendimiento sobre los activos de mayor riesgo y rentabilidad. Además, las recientes fluctuaciones cambiarias han distorsionado las métricas de rendimiento comparativo. Si bien el euro se mantuvo estable frente al dólar, el yen japonés se depreció más del 8 % en 2024, lo que aumentó la aparente ventaja de Alemania en términos de euros.
La deuda mundial alcanza niveles sin precedentes
El nuevo rol de Alemania como principal acreedor mundial llega en un momento en que la deuda global total ha alcanzado un máximo histórico. El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) informa que, en el primer trimestre de 2025, la deuda global aumentó en 7.5 billones de dólares, alcanzando un total de más de 324 billones. Esta cifra es casi tres veces mayor que la producción económica anual mundial, que se situó en aproximadamente 111 billones de dólares en 2024.
Tanto las economías avanzadas como las emergentes contribuyen a este aumento. Sin embargo, mientras que los países ricos suelen contar con más herramientas para gestionar o reestructurar su deuda, las naciones más pobres se enfrentan a un creciente riesgo de impago e inestabilidad económica. En los mercados emergentes, la ratio deuda/PIB alcanzó un nuevo récord a principios de 2025.
Estados Unidos, en particular, se encuentra en el extremo opuesto del espectro de Alemania. Según el Fondo Monetario Internacional, Estados Unidos ha acumulado pasivos externos netos por aproximadamente 26.2 billones de dólares. Esta considerable posición negativa refleja décadas de déficit por cuenta corriente y una fuerte dependencia del capital extranjero.
El superávit de Alemania genera escrutinio político
La importante posición de inversión neta de Alemania ya está atrayendo la atención en los debates políticos internacionales. El presidente estadounidense, Donald Trump, ha citado con frecuencia los desequilibrios comerciales y de capital como prueba de prácticas económicas desleales. Ha acusado a Alemania y a otros países europeos de "explotar" a Estados Unidos mediante superávits comerciales persistentes, en particular en las exportaciones automotrices e industriales.
En el contexto de las actuales disputas comerciales, la condición de Alemania como principal acreedor mundial podría añadir fricción. Trump y otros críticos consideran los cuantiosos superávits en cuenta corriente como una amenaza para la industria y la soberanía económica de Estados Unidos, a pesar de que los consumidores e instituciones estadounidenses se benefician de las entradas de capital que financian sus préstamos.
La administración Trump ha propuesto repetidamente aumentos arancelarios y otras barreras comerciales dirigidas a países con grandes superávits. Si bien algunas de estas medidas fueron posteriormente revertidas o suspendidas, la percepción subyacente persiste: la fortaleza económica de Alemania en el exterior podría convertirla en un objetivo en futuras negociaciones.
Debate interno sobre los méritos del estatus de acreedor global
En Alemania, continúa el debate sobre si ser el mayor acreedor del mundo es realmente beneficioso. Algunos expertos argumentan que el país debería centrarse más en impulsar la demanda interna y convertirse en un destino más atractivo para la inversión.
La baja inversión pública de Alemania en infraestructura, digitalización y educación ha sido motivo de preocupación durante años. Los críticos afirman que incentivar a las empresas alemanas a reinvertir sus beneficios en el país podría ayudar a abordar problemas de larga data, como los desafíos demográficos, el bajo crecimiento de la productividad y la creciente desigualdad.
Otros advierten que la posición neta de activos extranjeros de Alemania podría convertirse en un lastre en un mundo de creciente inestabilidad geopolítica y fragmentación financiera. A medida que los países reevalúan las cadenas de suministro globales y nacionalizan industrias estratégicas, las extensas inversiones extranjeras de Alemania podrían volverse más difíciles de defender.
